2008年，行业均处于乏力时期
1~9月，轮胎外胎产量为42591.6万条，同比增长12.9%，子午胎产量为19845.7万条，同比增长14.9%。增速较2007年回落10.9个百分点和20.4个百分点，子午胎产量低于协会统计数据回落幅度。2008年1-8月实现销售收入1328.86亿元，同比增长19.96%，利润总额128.25亿元，同比增长16.63%。利润增长小于收入增长，整体利润增速仍在较高位。2009年我国矿山开采量将出现下滑，公路运输受宏观经济影响，重卡销量仍将不容乐观，我们预计2009年我国载重子午胎数量增速会继续放缓。2008年1月-9月的工业总产值增速出现下滑，分月度看，2008年7月、8月，民爆工业总产值增速呈现明显下降趋势，分别为30.4%、27.2%，而9月数据显示，增速出现上升，达到39.3%，相比较整个专用化学产品制造业分月度工业总产值自6月起增速成直线下降趋势。
2009年，民爆行业将迎来大发展
一、产品结构调整基本完成；
自2008年起铵梯炸药、导火索、工业火雷管和高污染的起爆药剂已不再生产，2008年4月起上述产品已经不在销售。
二、原料价格出现回落；
硝酸铵价格受到石油、煤炭价格下降的影响，原材料价格逐步回落，硝酸铵价格已从2008年8月最高点的2950元/吨，回落到2008年10月的2800元/吨，降幅为5%，虽然降幅较小，我们根据石油价格的降幅以及硝酸铵市场占有率约10%的兴化股份2008年的数据显示，兴化硝酸铵价格从3400元/吨的最高位已经下降到11月的2600元/吨，降幅为23%，可以看出市场硝酸铵价格仍有下降空间。
三、产品提价一波三折，提价幅度约30%。
2008年8月15日国家发展和改革委员会《关于调整民用爆破器材出厂价格的通知》文件规定“自2008年8月20日起，适当提高民用爆破器材出厂基准价格；扩大民用爆破器材出厂指导价格允许浮动幅度。民用爆破器材出厂指导价格允许浮动幅度由现行下浮5%、上浮10%，扩大为上下15%。企业可根据国家规定的出厂基准价格，在允许的浮动幅度内自主定价”。
重点公司
久联发展，在原料价格呈现下降趋势，产品提价以及未来需求平稳的环境下，我们预计2008年、2009年公司每股收益分别0.27元、0.67元，维持买入评级。
2009年，看好民爆产业
行业盈利能力出现反转
我们可以看到2006年-2007年我国民爆产量增速下降，但民爆工业总产值增速依然是上升，民爆行业经营状况良好，但2008年1月-9月的工业总产值增速出现下滑，分月度看，2008年7月、8月，民爆工业总产值增速呈现明显下降趋势，分别为30.4%、27.2%，而9月数据显示，增速出现上升，达到39.3%，相比较整个专用化学产品制造业分月度工业总产值自6月起增速成直线下降趋势，这并不是偶然，主要是2008年1月-8月民爆行业面临着产品结构调整，原材料价格大幅上涨以及产品销售价格已无上涨空间三大不利条件，使得行业工业总产值增速出现下滑，9月份增速出现上升，并超过了专用化学产品制造业，是否意味着行业春天已经到来？
行业增长动力：
在企业不堪重负的时候行业增长动力来临：
一、产品结构调整基本完成；
国家“十一五”规划要求到“十一五”末期，基本淘汰铵梯炸药、导火索、工业火雷管和高污染的起爆药剂，自2008年起上述产品已不再生产，2008年4月起上述产品已经不在销售，但各企业的新生产线多数处在试生产阶段，新产品生产过程受到一定限制，尤其是铵油炸药的生产线，由于铵油炸药是新品种，规模化生产过程中难免出现一些问题，但随着近三个季度的调试磨合，各企业的新生产线调整也基本完成，目前产品结构调整基本完成。
二、原料价格出现回落；
硝酸铵价格受到石油、煤炭价格下降的影响，原材料价格逐步回落，硝酸铵价格已从2008年8月最高点的2950元/吨，回落到2008年10月的2800元/吨，降幅为5%，虽然降幅较小，但我们根据石油价格的降幅以及硝酸铵市场占有率约10%的兴化股份2008年的数据显示，兴化硝酸铵价格从3400元/吨的最高位已经下降到11月的2600元/吨，降幅为23%，可以看出硝酸铵价格仍有下降空间，虽然国家52号文规定，不再批准新设立硝铵化肥厂，但并没有限制现有企业的产能扩张，兴化股份2008年硝酸铵的产能为35万吨，到年底产能达到45万吨，而到2009年底公司硝酸铵的产能将达到75万吨，因而随着现有企业的扩能，硝酸铵的产量还在不断增加，但硝酸铵价格下降空间仍要看煤炭和石油价格走势。
三、产品提价一波三折，提价幅度约30%。
由于国家控制民爆产品的销售价格，并且行业的特殊性决定了民爆产品价格不可能放开，因此提价是转移成本压力的必要选择，在提价方式上，此次价格上调较以往复杂，基本上经历了三个过程，最终才得以上调民用爆破器材出厂基准价格。
各民爆公司为应对原料价格上涨，产品出厂价已经在基准价格的基础上有所上浮，且多数企业均在10%以上；尤其是湖南、贵州两省还相继出台了炸药信息系统编码收费的文件，规定在本省内销售的民爆产品加收炸药信息系统编码费500元/吨，涨幅在10%左右；考虑到下游厂商对提价的接受过程，我们预计各民爆企业的出厂价格影响幅度均小于20%，影响程度低于市场预期。
2008年8月15日国家发展和改革委员会《关于调整民用爆破器材出厂价格的通知》（发改价格[2008]2079号），文件规定“自2008年8月20日起，适当提高民用爆破器材出厂基准价格；扩大民用爆破器材出厂指导价格允许浮动幅度。民用爆破器材出厂指导价格允许浮动幅度由现行下浮5%、上浮10%，扩大为上下15%。企业可根据国家规定的出厂基准价格，在允许的浮动幅度内自主定价”。
久联发展（002037）公告称，公司决定从2008年8月20日起按照出厂基准价格对生产的民爆产品价格全面进行上调。各类民用爆破器材产品基准价格在原价基础上平均上调30%左右，出厂指导价格的浮动幅度在10%左右，预计对公司本年度的净利润影响在2500万元左右。
相关上市公司分析
久联发展：规模、产品、地域造就公司龙头地位
贵州久联民爆器材发展股份有限公司目前拥有9844生产分公司、9855生产分公司、思南生产分公司、营销分公司四个分公司，投资控股贵州新联爆破工程有限公司，贵阳久联化工有限责任公司、贵州联合民爆器材经营有限责任公司、甘肃久联民爆器材有限责任公司四个子公司。
公司目前核定产能为7万吨，是目前国内规模最大、产品品种最全的民爆企业之一，已初步建成较为完整的由原料供应（含助剂）——生产制造——销售——物流——爆破工程与服务组成的民爆产业链。炸药、雷管、索类等产品能为用户提供一系列配套服务，基本满足不同用户的各类需要。
公司于2006年月收购甘肃和平民爆工业有限责任公司，开始了公司跨省整合的步伐，并于2007年2月在并购重组甘肃和平、金城、雪松生产厂家的基础上成立甘肃久联民爆集团公司，占据了甘肃约60%的市场份额。基本上完成了对甘肃省的并购整合。
在严峻的内外经济形势下，2009年煤炭开采对炸药的需求将下滑，国家逐步加大内需，增加投资，加快铁路、公路和机场等重大基础设施建设。近一个月以来就有11个铁路重点工程项目陆续开工，其中贵广铁路和兰渝铁路涉及公司所在的贵州和甘肃，两地的地理环境，使得这两条铁路的前期开工将使用大量的民爆产品，贵广铁路投资估算总额858亿元，兰渝铁路投资估算总额774亿元，建设里程分别为820公里、857公里，建设期均为6年，是近期开工的十一个重点铁路工程项目中建设期最长的，一是两条铁路里程较长，二是两条铁路均在多山环境开工建设，需要使用大量民爆产品，公司将受益于此项投资，我们预计可以弥补煤矿开采需求下降对公司销量的影响。
在原料价格呈现下降趋势，产品提价以及未来需求平稳的环境下，我们预计2008年、2009年公司销售收入分别为81325万元、101332万元，净利润分别为3103万元、8112万元，每股收益分别0.27元、0.67元，维持买入评级。
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